民族主義是近代中國急劇發展的原動力，商人群體自然無法跳脫其外。雖然自晚清起，商人便頗受民族主義影響，他們既想藉「商戰」的口號而促使工商業壯大，但又常被捲入民眾運動之中，無法自拔。一方面，「商戰」的呼聲愈來愈高；另一方面，商業的「政治化」亦愈來愈明顯，民族主義運動對商人的衝擊愈來愈大。雖然部分商人擅於利用「商戰」等經濟民族主義的口號來牟利，但要他們接受政治民族主義卻不是個容易的過程。尤其「反帝」、「排外」的口號，商人更不可能輕易去喊。對商人而言，保持與外國的良好關係可能意味著大量的獲利機會與財產保障。但是到了民初，民族主義已經成為社會上的強勢思潮時，商人對此也相當敏感，甚至不得不主動參與。民初的民族主義者非常複雜，學生與商人也是不可或缺的角色。參加者既眾，其動機亦不一致，自然存在利益的分歧。在地方上，對於民族主義運動的領導權的爭奪可能直接關係到參與者的利益得失，而學界與商界的矛盾則在其中最為關鍵。學生常常憑藉一股熱情便投入民族主義運動之中，但是商人需作成本效益、商利等諸多複雜的考量，學商兩界間常常產生激烈的對抗。但是，自清末以來，「愛國」與「私利」之關的緊張關係，即使到了辛亥之後仍舊存在。在學界眼中，「愛國」應是商人道德上的首務。因此在民族主義運動中，商人便常處於一種難堪的境地。有些商人或許可以藉此機會拓展業務，甚至有意推動；但對於從事洋貨的進口、經銷的商人而言，曾經高喊「商戰」口號的他們，面對「愛國群眾」的抵制洋貨要求，則無法直接拒絕。於是「私利」與「愛國」的矛盾便尖銳化，而商人亦可能表現出其真實的面目。